事件： 
    公司发布2013年年报。营业收入880.09亿元，同比增长1.85%，营业成本803.39亿元，同比增6.35%，实现归属上市公司净利润23.76亿元，同比下滑25.1%，按照最新股本摊薄后每股收益0.19元。
    利润分析：汇兑收益和政府补贴占比显著，但主营利润为负仍是票价水平大大幅下滑导致
    公司去年利润总额22.21亿元，其中，非主营因素主要有汇兑收益和营业外收益。1）汇兑收益贡献明显。由于去年人民币兑美元升值约2.6%，而2012年仅小幅升值，因此导致公司汇兑收益从2012年的1.48亿元，大幅增加至2013年的19.76亿元；2）去年营业外收益为32.61亿元，2012年则为26.89亿元，其中政府补助预计仍占大头，且已经具备常态化特征。剔除这些因素，公司主营业务利润为-29亿元，2012年为4.25亿元。可以看到，主业盈利在2013年大幅下滑，其根本原因在于行业有效需求持续低迷，加之航空公司价格竞争使得票价水平出现明显下滑。
    业务分析：整体客座率小幅下滑，但内外线运营效率均大幅下滑
    公司去年RPK 和ASK 同比分别增长10.4%和11.2%，客座率同比下滑0.6 个百分点，至79.2%，客座率下滑表明公司运力投放仍然偏快，事实上公司运力增速要快于南航和国航，在整体有效需求不足的情况下，运力较快增长导致航空业务增量不增收。可以看到。公司2013 年营业收入增速远低于RPK 和ASK 的增速。考虑到去年公司航油成本仅小幅增加2.7%，因此可以判断公司票价水平的大幅下跌导致主业的盈利状况较差。
    分部来看，去年国内线客公里收入下滑8.1%，至0.61 元；而国际线客公里收入则下滑9.4%至0.56 元，尽管行业整体运营呈现国内弱、国际强的格局，但公司国际线运营也并未受益行业景气度的高企，整体上内外线票价均大跌。