事件：
    东方航空公布公司2014年2月份运营数据。旅客吞吐量（RPK）同比增长3.68%，其中国内线同比增长6.11%，国际线同比下滑1.53%；运力投放（ASK）同比增长1.6%，其中国内线同比增2.68%，国际线同比下降0.43%；整体客座率83.12%，环比和同比分别上升4.28和1.67个百分点。
    点评：
    航空客运运营特点：供需小幅改善，客座率和票价稳中有升
    国内线：公司2月份供需差为3.43%，相比今年1月的5.96%有所收窄，供求关系小幅改善，客座率同比提升2.73个百分点，至84.51%，环比增长5.79个百分点。我们认为，国内线供求关系的小幅改善主要在于今年的春节效应比较强，即使进入2月份去年同期基数开始抬升，但国内线供需结构并没有发生大幅下滑。
    国际线：公司2月供需差为-1.1%，1月份为2.47%。供需结构未发生逆转，客座率同比降0.9个百分点，环比增0.63个百分点，至80.41%。相比国内线，公司国际线节日效应不够明显。但这并不表明国内线整体运营效率低于国内线，只是在今年春运期间国内线表现的更突出。
    往后看，供大于求的实质难以明显改善。从订座率的走势来看，随着节日因素的消失，从3月上旬至4月初，行业客座率水平要略低于去年同期；而目前票价变动也显示，进入3月份客公里收入有5%左右的下滑，这也说明有效需求仍无实质性的改善。
    维持公司“中性”的评级。预计公司2013-14年EPS分别为0.24元和0.20元。尽管目前公司PB估值已经在1倍以下，但由于行业供需格局的实质性改善趋势仍需观察，我们维持对公司“中性”的评级，目标价3.25元，对应今年PB约为1.5倍。
    风险提示。经济复苏不达预期、禽流感爆发、马航短期情绪影响、人民币波动、航油价格波动对于公司营业成本增加的潜在影响。