公司公告/新闻：中国国航公告 2013 年报，报告期公司实现营业收入976.28亿元、归属于上市公司股东的净利润33.17 亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为28.92 亿元，分别同比增长-2.22%、-32.41%、-19.54%。
    业绩因高估营业外收入略低于预期。公司报告期实现归属净利为33.17 亿元，同比增长-32.41%，对应基本每股收益为0.27 元；2013 年四季度单季实现归属净利为-7.42 亿元，对应基本每股收益为-0.06 元。业绩略低于我们预期（我们预计公司2013 年实现基本每股收益为0.31 元），主要原因在于我们部分营业外收入的高估（我们预计值为11.65 元较实际值8.8 亿元高32%）；剔除营业外收入影响后业绩符合预期。
    剔除营改增影响后主营业务收入增加 2.47%。2013 年公司实现主营营业收入955.52 亿元，同比减少2.45%，主要是受“营改增”政策影响；剔除营改增影响后主营业务收入同比增长2.47%。受需求疲弱影响，收入增长不及运量增长：2013 年实现收入客公里1419.68 亿，同比增长9.40%；客公里收入下降10.14%至0.62 元。从趋势上看，客公里收益同比下滑幅度收窄。另外，由于受增值税转型影响，公司航油成本同比减少5.38%（即19.18 亿元）至337.22 亿元，同口径下增长1.67%。
    维持 2014-2015 年盈利预测和“中性”评级。基于经济弱复苏、航空供需格局弱平衡、以及人民币汇率贬值预期的判断，我们维持“中性”评级。维持2014-2015 年盈利预测0.28 元、0.40 元；对应最新股价的PE 为12.7X、8.9X，对应最新股价的PB 为0.86X。