公司发布2013年报，收入同比增长35%，继续保持较高增长，受成本和费用上升影响净利润同比增长17%，低于收入增速。公司未来将提升检测业务的重要性，若取得一定成效将迎来估值和业绩的双提升，首次给予 "强烈推荐-A"投资评级。
    2013年净利润同比增长17%，EPS为0.86元。公司2013年实现收入17.7亿元，营业利润2.8亿元，净利润2.3亿元，同比分别增长35.5%、15.4%、16.6%，每股收益0.86元。单季度来看，公司四季度收入同比增长32.5%，营业利润同比下降1.4%，净利润下降同比2.8%，单季度实现EPS为0.19元。公司拟每10股派1元（含税），不进行股本转增和送股。 
    减水剂业务仍然高速增长，毛利率下降和费用上升使得净利增速低于收入。去年公司减水剂业务没有并购，但储备标的达十几个，今年有望谈成若干个。公司去年减水剂收入12.8亿元，同比增60%，维持较高增速。主要原材料工业萘的价格持续上涨令Q3和Q4毛利率明显下降，全年减水剂毛利率下降1.5个百分点。随着今年初工业萘价格回落和公司三代减水剂占比提升，毛利率有望维稳。此外随着减水剂业务扩张，公司销售费用率同比升1个百分点。公司应收账款9.7亿元，占收入之比提升到55%，但经营性现金流改善明显。 
   公司转型恰逢政策放开，检测业务成为另一个发展重点。公司目前的检测业务以厦门市工程检测中心为核心，2013年业务收入为2.4亿元，占全部收入的14%，近几年稳定增长。我国检测业务以政府检测为主，具有较高的进入壁垒。今年2月份国务院发布了关于整合检验检测机构的意见，推动检测市场向民资放开。公司具有成功运营福建省内检测业务的经验，未来将通过收购的方式跨地域、跨领域进行扩张，打造另一个业务发展重点。
    首次给予"强烈推荐-A"投资评级。公司减水剂业务经过快速发展已成行业第二，未来靠内部整合和外延扩张仍将较快增长。检测业务已经成为公司另一个战略重点，未来有望提升业绩和估值。我们预计公司2014-2015年EPS为1.06、1.29和1.56元，目前股价对应14年PE为12.6倍，首次给予"强烈推荐-A"评级。风险提示：原材料价格大幅上升，检测业务拓展低于预期。