业绩下滑幅度符合预期
    公司发布2013 年年报，公司2013 年实现营业收入5.48 亿元，同比下降32.60%；实现营业利润8744.84 万元，同比下降48.06%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润7752.88 万元，同比下降47.76%。基本每股收益为0.32元，净资产收益率为5.68%，较上年下滑5.68 个百分点。公司拟以2013 年末总股本为基数，向全体股东以每10 股派发人民币0.5 元现金（含税），不实施资本公积转增股本。
    需求恢复缓慢及存货跌价致业绩大幅下滑，一季度或将显著改善公司2013年业绩大幅下滑主要受制于行业下游需求恢复迟缓及原料价格整体持续下跌引致的存货跌价损失大幅上升。在无强力激励政策出台的情况下，稀土价格的持续走弱使得节能空调领域钕铁硼需求恢复处于持续停滞状态。
    稀土价格全年整体以弱势呈现，致使公司报告期内存货跌价损失大幅提升。
    2013公司计提的存货跌价损失为681.82万元，较2012年的250.80万元增长171.86%。受主要下游需求较上年同期显著改善的推动，预计公司2014年一季度业绩同比将获得大幅提升。业绩预告显示，公司2014年一季度净利润同比增幅预计为20%-50%。
    风电领域业务将保持平稳增长，海外业务预计将于2015年迎来突破国内风电行业自2013年二季度以来开始步入恢复性增长期，从行业当前发展态势来看，三大风电运营商上调2014年装机规划的概率较大，2014年风电装机规模有望超过政府制定的18GW的装机目标。此外，随着并网矛盾的进一步缓解，我们预计2015年风电装机仍将保持较快增长。凭借在风电用钕铁硼磁体领域突出的竞争优势，公司未来两年风电领域订单有望获得持续增长。报告期内337调查的圆满解决使得束缚公司多年的专利限制得以解除，公司在钕铁硼基本成分专利于2014年到期后全面打开国际市场的计划因此得以提前实现，公司的销售地域格局将大幅拓宽。我们在前次调研报告中指出，公司国际市场开拓工作于2013年三季度开始全面铺开，目前公司正与海外汽车巨头进行接洽，从汽车领域的认证周期来看，预计公司海外汽车领域业务最快有望于2015年迎来突破。
    盈利预测及投资建议
    维持我们在前次调研报告中的判断，预计公司2014年将迎来业绩拐点。预计公司2014-2015年EPS分别为0.49元、0.76元，对应2014-2015年PE分别为36.56倍、23.63倍，维持“增持”评级。