[    公司业绩符合预期。公司年报称，2013 年，公司实现营业收入 54758.29万元，比去年同期下降32.60%；实现营业利润8744.84 万元，比去年
    同期下降48.06%；实现归属于母公司所有者的净利润7752.88 万元，
    比去年同期下降47.76%。在第四季度，公司实现营收1.15 亿元，同比增长5.52%，实现归属于母公司所有者的净利润1393.33 万元，同比下降2.80%。业绩情况符合我们之前的预期。
    2013 年公司销量增加，但售价下跌，毛利率下降1.97%。2013 年，公司实现销量1721 吨。同比增长16.72%。公司产品定价与上游稀土原材料价格相关度较高，由于2013 年度，稀土原料价格较2012 年同期始终处于低位，导致产品价格随之下调。2013 年度公司产品的销售均价较去年下降约42%，是主营业务收入下滑的主要原因。但从毛利率来看，公司2013 年毛利率仍维持在24.64%，仅比上年下降1.97%。
    公司将迎业绩飞跃期。公司是国内钕铁硼行业新贵，毛坯产能已达4300 吨，位列全国前三，产品系列完整。公司面临良好的发展机遇：一是，风电装机复苏，永磁风电占比提升，公司客户金风科技、湘电股份市场份额提升，公司间接受益。二是，在新能源汽车放量及汽车自动化、智能化趋势下，汽车用钕铁硼磁材将迅速增长。三是，节能环保趋势下，在电梯、空调等领域，高效率的稀土永磁电机也将大批量代替传统电机。伴随着公司在2013 年取得日立金属的专利授权，公司海外市场稳步开拓。公司将迎来业绩飞速增长期。
    业绩预测与评级。公司同期披露的业绩预告称，因下游领域需求较去年同期有所回升，预计一季度公司销售收入和净利润同比上升，预计归属于上市公司股东的净利润同比增长20%-50%，达到943.30 万元-1179.13 万元。我们预计公司2014 和2015 年的EPS 分别为0.43 元和0.63 元，目前的PE 水平为42 倍和29 倍，维持推荐评级。强调风电和新能源汽车等下游的发展给公司带来发展机遇。
    风险提示：稀土价格风险。市场开拓不及预期风险。新能源汽车行业增速不及预期风险。