报告期内，公司实现营业收入19.52 亿元，比上年同期增长11.9%；营业成本14.91 亿元，比上年同期增加8.7%；营业利润1.45 亿元，比上年同期减少7.5%；归属于上市公司股东净利润1.08 亿元，比上年同期减少17.7%。
    基本每股收益0.25 元。分红方案：每10 股派现金红利0.50 元（含税）。
    量价齐升推升收入。（1）据Randi Research 估计，受益于年初钨精矿收储传闻的影响，带动钨价在上半年快速上涨，尽管三季度末期钨价快速回落，但综合售价仍较上年有2%的增长。（2）得益于公司调整销售提成方案和进一步加大销售宣传力度，据Randi Research 估计，全年销量达到10.6kt（标准量），同比上升10%。我们判断这两个因素促成了收入的增长。
    费用高企侵蚀利润。（1）尽管加大销售力度，促使销量上升，但同时也导致销售费用上升显著，达23.9%。此外，管理费用和销售税金也不同程度上涨，导致单位SG&A 同比上升了30%（2）贷款规模增加和利率上升导致利息支出增加，财务费用上升，单位财务成本也上升了16%。（3）所得税率同比更是上升了37%。这些因素导致虽然单位毛利上升但是单位净利却下滑了25%，从而侵蚀了公司的利润。
    盈利预测及评级：从去年三季度末期开始钨价持续下行，但我们认为，因固定需求的支撑，钨价的下行空间有限，倘若市场又存在收储传闻，钨价可能重新回暖。预计公司2014-2015 年EPS 分别为0.36 元、0.46 元，对应2014年动态PE48 倍，2015 年动态PE37 倍，首次给予公司“增持”评级。
    风险提示：原材料价格大幅波动；澳克泰产能释放延滞；销售费用控制乏力