投资要点
    定向增发做大做强主业
    近期公司拟以不低于16.84 元定向增发不超过3650 万股，募集资金不超过6.1亿元，投资于新安子钨锡矿深部延伸及年产400 吨高性能硬质合金钻具等项目。
    公司增加新安子矿区的开采深度，有利于提高公司现有钨矿的利用效率；而新增高性能整体硬质合金钻具的产能，有利于进一步发展公司高精度、高附加值的硬质合金产品，完善公司下游精深加工钨产业链。总之，公司加大投资于微笑曲线的前端资源开采及后端的钨深加工，做大做强公司主业，将提升公司的综合竞争能力和盈利能力。
    下游需求疲软 钨精矿价格盘整
    钨作为炼钢重要的添加剂，钢铁行业的压缩产能行动将抑制钨的需求；其次，国内金属切削机床产量增长仍为负值，对硬质合金的需求依然疲软。下游需求疲软，而供给端受收储的市场预期及钨行业打黑行动影响，钨精矿目前处于盘整态势。
    盈利预测与投资评级：维持增持
    我们预测公司2013-2014 年将可实现每股收益0.27 元和0.44 元，对应的动态PE 分别为68 倍和42 倍。维持公司“增持”投资评级