投资要点
    业绩快报
    2012 年公司预计实现营业收入17.44 亿元，同比下滑10%;预计实现净利润1.32亿元，同比下降54%；基本每股收益为0.31 元，净资产收益率为9.5%。业绩下降的主要原因为钨产品价格下跌幅度大于钨精矿等原材料的下降幅度。
    钨精矿价格温和反弹
    近期钨精矿价格有所温和反弹，自年初的11.3 万元/吨上涨到当前的11.7 万元/吨，涨幅为3.5%，下游补库存以迎接消费旺季的到来是驱动钨精矿价格上涨的主要原因。公司业绩对钨精矿价格敏感，根据我们的测算，钨精矿每上涨1%，公司业绩将上升3.33%，钨精矿价格温和反弹，利于提升公司盈利能力。
    盈利预测与投资评级：维持“增持”
    我们预测公司2012-2014 年将可实现每股收益0.31 元、0.63 元和0.95 元，对应的动态PE 分别为70 倍、34 倍和23 倍。维持公司“增持”投资评级。