1、经纪业务是业绩保持稳定的重要支撑
    2013年，公司经纪业务收入8.2亿元，同比增长35.5%，经纪业务利润在营业利润中的占比由36%升至76.09%，是业绩保持稳定的重要支撑。其中约定购回式证券交易业务、股票质押式回购交易业务取得收入296.46万元，对公司收入的多元化做出了一定贡献。
    2、投行业务潜力巨大
    公司投资银行业务收入1.7亿元，同比增长-58.9%，其下滑主要受到IPO暂停的政策影响。
    截至2013 年末，公司IPO项目在会25家，已过会2家，合计27家，位居上市券商第五位，中小券商第一位（如图1）。可以预期IPO开闸后，投行业务业绩释放将十分喜人。
    引入主承销自主配售后，有利于券商培育机构客户，建立、培育自己的销售网络，增强销售定价能力。国金证券的研究能力突出（如图2），对机构的服务能力较强，在券商回归中介本色的过程中，将会有突出的表现。
    3、互联网金融布局领跑同业
    公司在2014年2月20日首推“佣金宝”网页端产品，备受市场关注。3月7日，公司又上线了“佣金宝”的移动端产品（IOS系统）。
    互联网金融布局或使公司实现弯道超车。目前公司的营业部数量在上市券商中最少，仅为32家，股基市场份额为0.7%左右。凭借传统的布网方式公司在经纪业务中赶超同业可能性极小，而互联网金融的布局或将使公司成功逆袭。预计“佣金宝”移动端产品推出后每日开户数有望得到进一步提升，而在合规条件下打通账户体系将是公司的杀手锏，使得腾讯几亿用户在实名情况下成为公司的客户，这对国金证券目前20多万的个人客户数而言存在极大增长。
    4、业绩预测和估值
    目前公司股价主要取决于互联网金融战略的实施情况。预计2014-2016年EPS分别为0.29元、0.38元、0.51元，当前股价对应PE分别为75.6倍、58.7倍、43.7倍。首次给予公司“增持”评级。
    5、风险提示
    互联网金融战略实施不及预期；市场交易量下滑。