报告摘要：
    国金证券公布2013年年度报告，2013 年实现营业收入15.47 亿元，比去年同期增长0.83%，实现归属于上市公司股东净利润3.17 亿元，比去年同期增长15.49%；实现每股收益0.245 元，每股净资产5.2 元，实现加权平均净资产收益率4.85%，比去年同期减少3.39 个百分点。2013 年利润分配预案为每10 股分配现金股利0.8 元（含税）。
    2013 年年度公司整体的经营符合我们前期预期，资产管理业务和两融业务发展顺利，证券经纪业务的市场占有率基本平稳，但是营业部的布局有所优化，从2014 年的发展看，最大的变局集中在经纪业务上，国金与腾讯合作后推出的佣金宝业务和互联网金融对于经纪业务客户群的快速扩大和市场占有率的提高效果还有待进一步观察，创新业务的发展尤其是两融业务和资产管理业务的发展可能进一步加速。我们目前预测2014 年和2015 年国金证券实现净利润分别为5.22 亿元和5.89 亿元。
    从后续的股价刺激因素上看，目前以腾讯和阿里为首的互联网金融受到央行的持续压制，央行首先暂停了虚拟信用卡和二维码支付，没有明确提及恢复时间，其次，央行向多家第三方支付机构下发了《支付机构网络支付业务管理办法》，对第三方支付的转账和消费金额进行了限制；对于腾讯和阿里的实质影响还有待观察，但是对后续的腾讯概念股的股价的心理影响可能较为直接，再加上国金证券推出的佣金宝业务的直观影响是降低佣金水平，但是对于国金的经纪业务客户增加和经纪业务市场占有率提高的效果还有待观察，因此我们认为短期内国金证券缺乏正面的股价刺激因素，因此我们继续维持中性评级。
    目前公司主要的投资风险是国金证券开发互联网金融产品不成功，2014 年债券市场波动加大导致公司债券投资出现损失以及2014 年证券市场成交量及经纪业务佣金水平低于我们预测等。