公司动态事项：
    宋城股份（300144）发布2013 年业绩：公司2013 年全年实现营业收入6.79 亿元，同比增长15.79%；归属于上市公司股东的净利润3.08亿元，同比增长20.22%；扣非后归属于上市公司股东的净利润2.80亿元，同比增长24.83%。2013 年公司每股收益为0.55 元。
    公司同时发布2014 年一季度业绩预告，预计一季度归属于上市公司股东的净利润同比增长1-10%。
    事项点评：
    主业增势向好
    在克服了宏观经济增速减缓、“三公消费”受限、《新旅游法》实施、长三角禽流感疫情等不可抗力负面因素影响的情况下，公司2013 年整体收入仍实现了15.79%的增长，主要源于杭州乐园、烂苹果乐园营收的较快增长以及三亚千古情开演带来的新增收入。2013 年公司综合毛利率达到70.81%，较2012 年提升1.15 个百分点；同时，由于销售费用同比有较大幅度下降，公司期间费用率（12.46%）较2012年下降2.42 个百分点，从而使得公司归属净利润的增幅达到20.22%，净利率较上年提升1.75 个百分点至45.49%。
    分季度看，公司营业收入增长呈现两头高、中间低的态势，2013 年第二、三季度增速较低主要受到了禽流感疫情以及夏季高温的影响；
    第四季度单季收入同比增长35.22%，则得益于负面因素的逐步消除以及三亚千古情景区的开园。
    持续夯实大本营，成功复制异地首单
    2013 年负面因素对于宋城景区的影响相对较大，全年营业收入3.55亿元，同比下降10.13%；得益于公司丰富的主题策划活动以及散客、亲子市场的强劲需求，杭州乐园景区和烂苹果乐园的营业收入分别达到1.48 亿元和0.82 亿元，同比增速分别为21.27%和99.45%。
    公司异地复制首单——三亚千古情景区于2013 年9 月25 日开园，游客量和营收均超预期：截至2013 年底，三亚景区共计接待入园和观演游客40 万人次，三亚子公司实现营业收入3,455.39 万元，首年盈利1,258.01 万元，并有望在2014 年成为公司新的业绩增长点。公司异地项目将陆续落地，丽江、九寨千古情项目分别将在2014 年3 月21 日和二季度开园。
    多元化尝试开启，志在打造文化航母
    2013 年同时也是公司进行多元化尝试的一年：中国演艺谷向城市演艺和娱乐文化发展，2013 年成功推出《盗墓笔记》；参股大盛国际传媒35%，介入影视传媒领域；承接福建浪浪浪狂欢海岸委托运营项目，尝试委托管理和品牌输出模式。
    2014 年首季业绩扣非后将显著增长
    2014 年一季度公司旗下各景区经营情况良好，春节期间亦迎来马年开门红，因此一季度预计扣除非经常性损益后的净利润将比上年同期显著增长，但由于同期收到的各类政府补助较上年同期大幅减少，预计2014 年第一季度归属于上市公司股东的净利润为4785.75-5212.21万元，较上年同期增幅在1-10%之间。
    投资建议：
    延伸文化产业链、发展前景广阔；给予“谨慎增持”评级
    宋城股份已形成了带有鲜明创新特性的“主题公园+旅游文化演艺”业务模式，并逐步将该模式复制到国内一线旅游目的地，目前三亚首
    单初战告捷，其余异地项目将陆续落地。公司还不断延伸产业链，通过参股方式积极介入影视传媒领域，有志打造中国文化航母，发展前景广阔，未来也仍有通过并购方式拓展文化领域业务的可能性。我们预计公司2014 年、2015 年每股收益为0.73 元和0.91 元，对应动态市盈率分别为31.88 倍和25.61 倍，给予“谨慎增持”评级。风险因素自然灾害等不可抗力因素对旅游业务的影响；新项目建设风险