一、 事件概述
    青青稞酒发布公告，公司全资孙公司协议收购美国Sundown Ranch LLC 公司，协议收购价1500 万美元，但双方尚未签署商业地产购买协议。
    二、 分析与判断
    以1500万美元协议价格收购Sundown公司土地、房屋、葡萄树及设备公司拟收购的葡萄酒庄位于美国加州纳帕的绮丽斯波普谷内，拥有1025 英亩土地（葡萄种植面积96.1 英亩）、47995 平方英尺房屋建筑物及25 个不锈钢发酵罐等设备，总酿酒能力为11 万加仑。纳帕谷是美国公认最著名的葡萄产区，公司本次拟收购酒庄属于法定的纳帕谷原产地（AVA）。此次收购资产将于2013年12 月13 日前交付给青青稞酒全资孙公司Koko Nor Corporation。
    收购行为符合公司长远发展战略规划，助于提升青稞酒差异化优势本次收购行为符合公司长远的发展战略规划，但对短期业绩难影响不大。公司通过在境外收购葡萄酒庄，（1）扩宽了公司经营范围和产品线，未来将通过国内销售公司引入该酒庄产品从而进入国内葡萄酒市场；（2）通过国内销售公司及美国孙公司在中美等国市场对葡萄酒的运营推广经验，有助于公司借鉴国际葡萄酒的运作模式（差异化、分级化），进一步提升和突出公司核心青稞酒业务的差异化优势（除有助于进一步理清青稞酒产品线之外，国际葡萄酒市场中成熟的产地限定及原料分级也有助于公司更好地突出青稞酒的产地和原料优势，从而更好地把握青稞酒的产品定位及营销。
    预计本次收购行为对公司实际业绩影响不大
    纳帕谷葡萄酒产量占加州葡萄酒产量约4%，产值占比却高达20%以上，是高档葡萄酒代名词。纳帕谷产地限定葡萄酒吨价超过4000 美元，以该酒庄总酿造能力（11 万加仑，约合416 吨）计算，其理论年产值预计将不会超过2000 万元人民币，不超过公司2013 年收入（民生食品饮料预计14.9 亿元）的2%，对公司实际业绩难有较大影响。
    三、 盈利预测与投资建议
    预计公司13-15 年EPS 分别为0.86/1.11/1.37 元，目前对应PE 分别为22/17/14X，维持“强烈推荐”评级。按照2014 年20 倍PE，合理估值24 元。
    四、 风险提示
    白酒行业基本面持续恶化；费用投入超预期