再融资助力产业链拓展，业绩高增长确定
    受“4.20”芦山地震、经济增速下滑、限三公消费等因素影响，公司2013 前三季度实现营收6.28 亿元，同比下降16%；实现归属于母公司的净利润1.11 亿元，同比下降13%；实现每股收益0.47 元。公司即将迎来业绩拐点的核心逻辑如下：交通改善（成绵乐高铁预计2014 年底开通）以及2013年客流低基数效应，2014-2015 年客流有望高增长；索道提价预期若兑现，可放大业绩弹性。此次再融资募投项目——峨眉雪芽茶叶产业以及旅游文化演艺细分市场空间巨大，公司有望结合“内生的资金、渠道、资源”以及“外延式团队嫁接”（文化演艺创作团队、茶叶加盟店、经销商等），成为国内传统名山摆脱单一“门票经济”，延伸旅游产业链的先驱。长期来看，公司借景区内“小环线”开发以及西大门“大峨眉”景区开发的契机，有望介入柳江古镇开发，进入养老地产等新兴领域。预计2013-15 年每股收益分别为0.63、0.99、1.21 元（若按增发上限摊薄，则14-15 年每股收益分别为0.88、1.07 元），三年业绩年均复合增速39%，建议买入。
    支撑评级的要点
    “负效应”消除后的客流反弹可期，带动门票索道收入高增长：除受经济增速下滑以及限三公等影响外，峨眉山景区还受芦山地震影响，明年低基数下客流反弹可期；其次，对比乌镇、黄山、武陵源、丽江玉龙雪山等一线景区，峨眉山由于交通便捷性、自然灾害较多（2008、2013 两次地震）等因素影响，客流绝对接待量低于其他几个景区，未来增速空间更大。
    索道提价预期若兑现，加速业绩释放弹性:蛾眉山景区的索道票价水平在国内可比景区中处于偏低水平，距离上次索道提价时间已经超过4年（峨眉山索道最近一次提价是在2009 年8 月1 日）。公司旗下索道在2014-2015 年提价的预期较强。
    再融资加强茶叶、旅游演艺等产业链布局：公司再融资募投项目包括茶叶、旅游演艺，均是对于景区内自然资源（峨眉雪芽茶叶）以及文化遗产（佛教文化等）的挖掘与延伸，具有培育期短，盈利能力强等特点，前景看好。
    交通改善提升景区对省内外游客的通达性和辐射度：短期来看，预计成绵乐高铁将于2014 年底通车，乐山与成都的距离缩减至40 分钟。长远来看，成绵乐高铁未来有望与郑西、京广、贵广铁路等相接，南北融合，最终实现至北京8 小时、广州6 小时的高铁交通圈。
    评级面临的主要风险：
    客流恢复低于预期；交通改善低于预期。
    估值
    预测 2013-2015 年每股收益分别为0.63、0.99 和1.21 元（若按增发上限摊薄，则14-15 年每股收益分别为0.88 和1.07 元）。基于28 倍2014 年全面摊薄后每股收益（0.88 元），给予目标价25 元，买入评级。