4季度销量和价格持续向好
    尽管我们看好水泥行业4季度的表现，但是9月至今水泥价格涨幅和销量增长都超出了我们的预期。在核心市场华东和华南，公司水泥价值累计上涨了60-75元/吨，超出我们之前预计的50元/吨，销量也持续走高、库存持续下降。
    预计2014-15年行业供给端将继续收紧
    今年进入旺季以来，由于华东和华南地区供给端增长有限，主要水泥企业的销量持续高于产量，导致供需偏紧。我们判断，随着2014-15年新增产能的进一步放缓，进入下一个旺季时供给端将会更紧。
    调高销量和价格假设，上调盈利预测
    我们将2013/14/15年的盈利预测从之前的1.64/1.98/2.16元上调至1.77/2.16/2.37元，主要是调高了销量和均价的假设，我们预计海螺水泥4季度的EPS为0.76元，销量6800万吨，吨毛利为93元。
    估值：上调目标价至23.01元，重申“买入”评级
    我们继续给予2013年13x PE估值，将公司的目标价从之前的21.32元上调至23.01元，重申“买入”评级。目前股价对应的动态吨企业价值为330元（低于重置成本约400元/吨），考虑到龙头领先的盈利水平，我们认为公司股价被大幅低估。