投资要点：
    日海螺水泥公告，公司控股股东--安徽海螺集团海螺设计院12 日增持公司124 万股，占总股本0.02%。增持后，海螺设计院持有本公司3019.78 万股股份，占总股份的0.57%，海螺集团与海螺设计院合计持有总股本36.77%。未来12 个月内继续增持不超过总股份的2%(含本次已增持的股份)。
    行业优势龙头价值低估，大股东增持彰显对未来发展信心。今日海螺A 股股价波动区间15.33-15.47 元，预计增持均价在15.4 元。我们认为，大股东此次增持及后续增持计划，充分显示管理层认为公司A 股股价存在低估，对企业未来发展具备信心。公司目前吨市值/吨EV 分别为368/414 元，基本与吨水泥重置成本400 元左右相当，龙头优势并未体现，具备产业投资价值。同时本次增持A 股也是由于AH 折价26.5%，公司目前H 股股价26.8 港币，折合人民币21.06 元。
    旺季表现超预期，区域价格已超12 年四季度高点，吨盈利同比显著提升。公司主要区域受益需求旺季以及行业自律，价格超过去年四季度高点，目前长三角区域四季度平均P.042.5 价格已累计上调36 元/吨至368 元/吨，高于去年同期30 元/吨，江西南昌P.042.4散装价达420 元/吨，同比高50 元/吨，广东高标散装价达445 元/吨，超出去年四季度最高点35 元/吨。我们预计近期吨毛利可达到100 多元/吨，水泥盈利同比显著提升。
    边际供需持续改善， 2013 年区域新增产能大幅减少。今年华东区水泥需求整体复苏，1-9月水泥累计产量同增9.1%，增速同比提高3%。同时区域新增供给比例进一步下降，2013年长三角地区新增熟料产能降低至620 万吨，新增比例为2%。预计13 年华东区新增产能缺口（新增产能扣除新增需求）达-4157 万吨，江浙沪皖为-3192 万吨。从水泥库位看，华东区域整体库存在53.75%，为今年最低水平，也低于去年同期水平，边际供需进一步改善，有利推动区域盈利继续上行。公司未来产能释放主要集中在中南、西南地区，中南区将新建4 条生产线，西南3 条，西北1 条，合计新增熟料产能1302 万吨。
    四季度区域价格回升超预期，维持买入评级。从水泥价格上来看，我们预计区域高景气度延续，四季度盈利有望超预期，我们维持公司13-15EPS 1.65/1.94/2.25 元，估值具备安全边际，维持“买入”评级。