本报告导读：
    武汉地铁8 号线一期招标启动，南瑞集团大概率中标，预示轨交BT 模式取得实质突破。同时“配网+轨交+节能+新能源”的新引擎将支持公司新一轮、更长期的发展。
    投资要点：
    维持“增持”评级 ，目标价 18.6 元。我们维持盈利预测，预计 2013-2015年EPS 为0.60 元/0.75 元/0.96 元；若考虑已公告定增，预计13-15 年EPS
    为0.75 元/1.01 元/1.31 元，即保守预计13-15 年净利润复合增速为30%。
    武汉地铁8 号线一期30 多亿元BT 总包将取得实质进展，破除市场对公司轨交业务进度迟缓的质疑。根据《武汉地铁集团网站》，武汉8 号线一期正式招标，而武汉地铁集团4 月与南瑞集团签订框架合作协议，我们认为公司中标机电总包（首个BT 项目）概率很大。公司依循“从传统优势设备到总包，从总包推进新设备进口替代”的模式，信号系统等高利润率产品的进口替代将得到充分支持。
    轨交发展依托“城镇化”框架，预计2014 年或提速。BT 模式更适应现状，南瑞集团具备更为突出的机电总包能力，受益趋势明确。在目前地铁配套的盈利分享机制缺乏、具备运营资质企业较少的情况下，BT 模式更适合现有发展，同时较传统EPC 盈利能力更高（预计10%的净利率）。南瑞集团具备领先的资金、技术和系统设计实力，随着销售产品种类扩充，收入规模和盈利能力将得到全面提升。
    轨交板块领先启动，依托“配网+轨交+节能+新能源”领域先期研发和示范积累的显著优势，顺应“城镇化”和“能源结构调整”的行业趋势，我们认为公司将在2014 年进入新一轮、更长期的成长周期。短期看部分地区配网建设和节能压力增大，区域改造或领先行业；国电南瑞深厚积累将力保项目中标，进一步将大幅增强市场对持续成长的信心。