国信观点：
    因三七价格突然飙升，13年第 3季度业绩增速低于预期。判断复方血栓通胶囊等主导产品快速增长趋势不变，目前三七
    价格已如期下跌，4季度业绩趋势有望逐步扭转。14 年三七产新量大，价格继续下跌是大概率事件，同时主导产品在主要省份基药招标也将完成，省外基药代理放量的时机逐步成熟。考虑3季度因素略下调13EPS 至0.58 元（原0.60 元），维持14~15 年EPS 0.85/1.14 元，对应13~15 年PE 35x/24x/18x。看好核心产品复方血栓通胶囊销售放量趋势和毛利润弹性空间，维持“谨慎推荐”评级。
    评论：
    3季度为业绩增速最低点，4季度有望逐步回升
    受三七成本上升及研发费用支出增加，第3季度净利出现负增长，为3年来增速最低的一个季度。13 年以来公司三七采购就执行低库存策略，但三七不降反升，尤其是第3季度三七价格达到历史最高点，成本上涨对公司业绩构成巨大压力，预计三七成本上涨影响净利在2000 万左右。同时，研发支出在第三季度也同比增加几百万左右。扣除三七成本与研发支出影响，公司合理净利增速应在30%左右。9月份起三七价格已经跌至500 元以下，按照2个月库存生产周期和加权平均法成本计算方式，4季度成本压力下降将部分体现，业绩增速有望回升。