公司今年前3 季度实现归属于母公司净利润约1.37 亿，同比增长4.04%，对应EPS0.38 元，并预计全年利润增长0-20%。
    投资要点：
    收入稳快增长，利润增速不快主要是原材料成本大幅增加所致。公司前9 月收入约8.12 亿，同比增长24.92%。实现归属于上市公司股东净利润约1.37 亿，同比增长4.04%，对应EPS0.38 元。经营活动现金流减少53.24%主要是原材料、人工成本等增加所致。毛利率同比下降3.08个百分点，销售和管理费用率整体基本无变化。
    第 3 季度受毛利率和管理费用率影响，利润有所减少。第3 季度单季实现收入约2.84 亿，同比增长21.61%。净利润约0.44 亿，同比减少8.41%，对应EPS 约0.12 元。毛利率同比下降3.46 个百分点，销售费用率基本不变，管理费用率增加1.89 个百分点。
    中成药方面，两大主导品种保持较好增长势头。我们预计复方血栓通胶囊前9 月同比增长约30%，全年销售收入将超过5 亿。基层市场已经开始陆续拓展，随着各地招标工作推进，未来有望在这块实现较多增量。脑栓通胶囊增速较好，但销售仍集中在广东等省，省外有待突破。
    采购成本压力4 季度开始逐步缓解。中国药材市场网数据显示，三七最新120 头市场统货成交价已跌至450 元/Kg，较前期高点下降约30%多，我们预计今后一段时期持续小幅下跌的可能性较大。考虑到14 年产量将暴增，明年产新后有望继续大幅回落。
    推荐评级。公司产品降价压力和受反商业贿赂影响较小，基药增速加快+成本缓解趋势都已体现，未来几年业绩高弹性可期。我们调整公司13-15 年EPS 分别至0.58、0.87 和1.20 元，同比分别增长15%、49%和39%，推荐评级。
    风险提示：主导产品省外市场拓展面临一定竞争风险。