投资要点：
    收购饮片公司，布局上游资源，夯实质量基础。公司计划3000 万增资益康中药饮片，将持有不低于51%股权。资料显示，益康饮片在当归、黄芩等种植加工方面有较强优势，具备数千吨饮片产能。这有利于公司今后扩展上游业务，提升和保障原药材质量。
    控股凌晟药业，加强现有化学药业务发展。公司计划用8000 万收购主要生产高端头孢菌素类抗生素原料的湖北凌晟药业51%以上股权，这与公司目前以复方醋酸地塞米松乳膏、头孢拉定胶囊、硫糖铝混悬液等产品为主的化学药业务有一定相关性，有助于完善公司西药上游原料到制剂的链条。
    中成药方面，复方血栓通胶囊基层拓展进度良好。公司今年通过实施积极的基药代理政策，效果开始逐渐显现。复方血栓通胶囊前6 月实现销售收入约2 亿多，同比增长约35%，全年销售收入将达到5 亿多。
    从目前情况来看，今年签订的一批经销商订货积极，随着各省基药政策的陆续实施，基层实现放量是可以期待的，预计全年将维持30%以上的增速，3 年内将冲击10 亿销售规模。
    原材料成本压力明后年将会有明显缓解。从近日我们产地调研情况来看，三七最新120 头市场统货成交价已跌破700 关口，较前期下降约10%。预计今年采挖产量约有1 万吨，供给将逐渐大于需求，我们估计未来几个月继续小幅下跌的可能性较大，考虑到明年产量暴增预期，14 年下半年至15 年将会出现较大幅度调整。
    推荐评级。公司目前受行业负面政策影响较小，主导品种终端增速加快，三七价格逐步下跌有望驱动毛利率持续回升，未来不排除公司引进高端优质品种。我们预计公司13-15 年EPS 分别为0.62、0.87 和1.20元，同比分别增长22%、40%和39%，近期股价接近谷底，建议加强配置，推荐评级。
    风险提示：主导产品省外市场拓展面临一定竞争风险。