投资要点：
    销售持续增长。10 月实现销售面积167.7 万平米，销售金额173.5 元，销售面积和金额同比分别上升31.7%和26.6%，环比分别升27.9%和11.4%。销售均价10346 元，同比降3.9%，环比降12.9%。
    1-10 月实现销售面积1266.4 万平米，同比增22.3%；实现销售金额1458.4亿元，同比升32.6%，已超去年全年销售额；销售均价11516 元/平，同比升8.4%，未来毛利率将持续回升。预计13 年可售量约2400 亿元，若去化7 成以上，则销售额约1700 亿元（+20%），目前已完成全年预计销售额的86%，全年销售额有望超预期。
    保持积极的拿地策略，新增 9 个项目，共获取权益建面227.1 万平米。需支付权益地价72.3 亿元，平均楼面地价3185 元，新增地块主要集中在长沙、西安等二线城市，平均楼面地价较12 年平均拿地成本高8.4%。
    1-10 月新增86 个项目，共获取权益建面2162.9 万平米，远超销售面积，为未来增长奠定基础。国内项目平均楼面地价3228 元，较12 年平均拿地成本高9.8%，成本优势仍可维持。
    在临近年末信贷额度相对紧张背景下，公司作为行业龙头仍具有优先获取贷款的优势；且公司产品以普通住宅为主，符合主流需求，亦符合政策导向，有利于保障销售签约顺利。在房企融资放开有条件向建设安居房、普通性住房的房企倾斜背景下，公司具有较强的融资优势；同时也积极寻求海外融资机会，拓宽融资渠道。预计13-15 年EPS1.48、1.86 和2.33 元，对应PE 分别为6/5/4 倍。若B 转H 股顺利实施，将显著提升估值，维持“推荐”评级。