10 月销售大幅增长，拿地进度减缓
    ■10 月份销售业绩大幅增长：单月销售面积为全年最高值，销售金额为全年次高值（仅次于今年1 月的191 亿）。10 月实现销售面积167.7万平方米，同比增长31.7%，环比9 月增长27.9%，销售增速远高于行业平均水平，我们统计48 个城市10 月销售面积合计同比/环比增长4.9%和3.6%；销售金额173.5 亿元，同比/环比增长26.6%和11.4%，销售均价10346 元/平方米，同比/环比下降-3.9%/-12.9%。
    1~10 月份公司累计实现销售面积1266 万平方米，销售金额1458亿元，分别同比增长22.3%和32.6%，同比增速较前三季增加1.3 和-0.8个百分点。前10 月万科销售均价11516 元/平方米，同比上升8.4%，较前9 月的均价下降1.5%。
    ■10 月拿地进度低于9 月：10 月单月新增土地项目9 个，较上月11个有所下降。新增项目的土地面积和建筑面积分别为92.7 万平方米和316.8 万平方米，环比9 月下降48%和43%。公司新增权益建筑面积227 万平方米。项目分布在广州、杭州、西安、长沙、青岛、徐州、佛山和温州。权益地价合计72.3 亿，较9 月下降56%。土地单月均价为3307 元/平方米，略高于前10 月土地均价3174 元/平。
    今年前10 月万科拓展85 个新项目，已高于去年的76 个。占地面积976 万平，容积率面积2813 万平，较去年全年增加38.4%和50.3%。
    权益地价702 亿，较去年全年增加63%。
    ■投资建议：维持买入-A 投资评级，保守预计公司全年完成1800 亿的销售规模，若公司在四季度加大推盘力度则有可能达到2000 亿。
    我们预计公司2013 年至2015 年EPS 分别为1.34、1.58 和2.09 元，对应的收入增速分别为28%、28%、25%，净利润增速分别为18%、18%、33%。目前股价对应2013/2014 年PE 为6.9X 和5.8X，估值较低。6个月目标价为12.6 元，相当于2014 年8 倍的动态市盈率。