内容：
    投资建议：仍 继续维持增持评级
    北京银行科技金融品牌深入人心，直销银行建设稳步推进，四季度业绩形势乐观。受钱荒一次性影响，下调北京银行13/14 年净利润增速2pc 至16%/14%，对应13/14 年EPS1.54/1.75 元，BVPS9.28/10.72 元，现价交易于5.17/4.54 倍PE，0.86/0.74 倍PB。维持增持评级，目标价13.81 元。
    业绩概述：三季度业绩不尽人意
    北京银行前三季度实现归属母行净利润110 亿元，同比增长10.5%，低于我们预期6.5pc。第三季度拨备前净利润环比减少9%，净利润减少12%。
    新的认识：一次性因素影响业绩
    1.业绩受一次性因素影响：13Q3 业绩大幅低于预期，净息差环比下降7bp至2.21%。原因：①钱荒致付息成本增长较快，但资产端重定价慢于负债端；②预期同业监管政策趋严，主动降低高收益资产配臵。钱荒对负债成本影响已消化，随着新投放小微贷款作用显现，预计13Q4 息差回升。
    2.不良贷款暴露较为真实：13Q3 不良双升，不良额34 亿，环比增长6%；不良率0.61%，环比上升2bp。不良呈现以下特点：①不良暴露较为真实：全年核销额度基本未用；②小企业不良控制较好：年初以来中小企业不良率小幅下降，反而是大企业有部分风险暴露。预计13Q4 不良率企稳。
    3.贷款减值准备并未少提：13Q3 拨备并未少提，拨贷比2.53%超额达标。
    13Q3 拨备支出环比增长1.4%，贷款减值准备环比增长3.5%至155 亿（注：不良
    拨备覆盖率=表内拨备，贷款总额-净额=表内+表外拨备，测算时需注意统一口径）。预计13Q4 拨备计提压力不大。
    4.银行资管计划首批试点：北京银行进入了银行理财直接融资工具试点首批名单，10 月22 日已发行2 亿首融。
    5.直销银行建设稳步推进：目前直销银行还在流程建设阶段，未来发展计划分两步走，先把产品从柜台引入ATM 机，再最终全部向线上转移。
    6.科技金融市场占有率高：13Q3 科技金融贷余额408 亿元，1990 户；同比分别增长52%和80%。在中关村示范园内，北京银行瞪羚计划贷款存量户数占比70%，海归创业担保贷存量户数占比80%，科技型中小企业信用贷累计发放户数占比53%，知识产权质押贷累计发放户数占比45%。
    预期修正：四季度业绩形势向好