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事件：
新华保险发布2013年三季报，前三季营收904.98亿，同比下降1.6%，归属母公司股东净利润39.50亿，同比增70%，EPS为1.27元。第三季度营收278.07亿，同比增4.6%，归属母公司股东净利润17.64亿元，同比增长320%。期末归属母公司股东净资产397.9亿元，较年初增长10.9%，环比二季度末增长5.6%
点评：
 保费增速下降导致营收下降。2013年前三季度新华保险营业收入904.98亿元，同比下降1.6%，其中已赚保费同比下降7.4%，投资收益达184.55亿元，同比增长33.3%，营收下降源于保费增速下降。
 退保大增，相应准备金释放平滑对利润的影响。2013年前三季度新华保险退保金为211.49亿元，同比增长63.4%，其中第三季度退保金78.89亿元，同比增长79.8%。退保增加的同时相应准备金释放有助于平滑对利润的影响。
 资产减值损失大幅降低，成为利润同比大增的主因。2013年前三季度新华保险资产减值损失为12.09亿元，同比下降74.6%，其中第三季度减值为2.82亿元，同比下降89.8%，正是减值的大幅下降促成了利润大增。
 利润增长助推三季度净资产回升。2013年三季末公司净资产为397.9亿元，较年初增长10.9%，较二季度末增长5.6%，主要受益于利润大幅增长。
 投资建议：目前新华保险仍在进行业务转型，保费增速不尽如人意，但业务结构的改善有助于价值率的提升，预计2013、2014年EPS分别为1.60元和2.00元，维持增持投资评级。
 风险因素：保费增速持续下降，资本市场下跌