事件：
    公司公布2013 年三季报：2013 年前三季度公司实现营业收入937 亿，同比增长14.7%；归属于母公司的净利润为60 亿，可比口径下同比增长39%；实现基本每股收益3.73 元。
    投资要点
    收入增长14.7%，环比增速基本持平。2013 年上半年前三季度公司收入增长14.7%，其中第三季度单季度增长16%，增速与上半年相比基本持平。分业务来看，公司小家电业务优于大幅精简品类（从过去的60 多个品类精简到20 多个）收入增速略低，我们认为这是业务转型初期的必经阶段，随着后续调整效果的逐步体现，小家电业务后续的收入增长有望提速。
    盈利能力同比改善。公司前三季度产品盈利能力持续改善，综合毛利率为24.12%，同比上升1.04 个百分点，我们认为公司伴随着大家电业务产品结构的持续优化，以及小家电业务战略调整的进一步深化，公司盈利能力有进一步提升的空间。公司全年都有望维持利润增速高于收入增速的态势。
    整体上市后，治理构架清晰，有利长期发展。我们认为集团上市后，公司的股权治理结构较过去更为清晰，并且有利于将公司打造成整合型、扁平化和利益聚焦的敏捷型企业，从而全面提升管理和运营效率，也有利于公司的长期发展。
    财务与估值
    我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为4.26、5.30、6.41 元，参考可比公司的相对估值水平，维持公司2013 年倍12PE 的相对估值，对应目标价51.12，维持公司买入评级。
    风险提示
    行业需求不达预期风险；战略调整下盈利改善低于预期风险