投资要点：
    整体上市后首份报表符合预期，经营质量优良。2013 年前三季度实现营业收入937 亿元（同比+14.7%），归母净利润40 亿元（同比+57%），折合EPS 3.73 元/股，报表按照整体上市前持有美的电器41.2%股权进行计算，还原成美的集团持有美的电器100%股权计算，前三季度净利润60亿元（同比+39%）；其中第三季度实现营业收入278 亿元（同比+16%），归母净利润13.7 亿元（同比+68%）。美的集团首份报表符合预期，经营稳步提升，运营指标优化。
    第三季度大家电维持较快增长，小家电寻求新产品、电商渠道突破。第三季度大家电业务继续维持较快增长，估计冰洗收入增速同比40%+、空调收入增速同比20%+，渠道经销商信心开始逐步恢复；第三季度小家电业务个位数增长约6%，传统强势品类侧重产品提升，新品类高速增长、线上业务加快发展是亮点，其中，烟机灶具增速超50%，目标瞄准全年销量市场份额第一，生活电器品类试水通过子品牌发展线上业务，预计全年销售额超10 亿，预计公司后续会加大在电商渠道的投入力度。
    产品升级战略初见成效，毛利率提升推动利润率上行。公司第三季度净利润率7.2%，同比提升1.1pct，产品升级战略带动毛利率提升是主要原因，第三季度毛利率上升至24%，同比提升1.1pct；中怡康零售数据显示，美的第三季度空调、冰箱、洗衣机、油烟机零售均价分别同比+4.8%、+8.5%、+1.8%、+15%，提升幅度高于行业。期间费用率基本稳定，渠道和研发投入增加带动销售费用率、管理费用率小幅上升，财务费用率受益汇兑损失减少和利息支出减少，小幅回落0.2pct。
    运营效率明显改善，经营步入良性增长期。公司报告期末经营活动现金流净额54 亿元，同比大幅增长74%，存货（98 亿）较期初降低27%，存货周转率（6.2）显著改善；期末预收账款43 亿，同比+45%，其他流动负债111 亿，较期初增加35%，反映出销售返利、安装维修等费用预提充分；另外，外汇远期合约等金融产品的公允价值变动和投资受益合计10 亿元。
    风险因素：新产品销售低于预期；原材料价格大幅波动。
    盈利预测、估值及投资评级：公司追求收入稳健增长、产品升级带动利润率提升，转型初见成效，业绩符合预期，各项运营指标优良；预判公司从经营恢复期步入良性上升期，后续关注新业务快速成长、电商渠道投入力度加大和智能化家电产品推出。维持公司2013-15 年EPS 预测为4.41/5.48/6.38 元，按照2013 年15XPE 给予目标价66.15 元，维持“买入”评级。