第三季度业绩符合预期。相比第二季度，公司亏损有所收窄；与去年同期相比，税前亏损也有所改善。反映了第三季度BDI 上升带来的一定正面影响。但我们比较担忧的是，公司财务开支仍然较高，第三季度财务费用同比上升55.6%。
    铁矿石运输高于预期。前三季度铁内贸矿石运输周转量50.1 亿吨海里，同比升11.2%。外贸铁矿石运输周转量857.9 亿吨海里，同比上升41.5%。铁矿石周转量由于第三季度进口的增加而高于我们预期。
    上调2013-2015 年盈利预测。为了反映第三季度运输量的增加，我们上调2013-2015 年收入预测值人民币108.69 亿元、人民币119.04 亿元及人民币131.60 亿元。根据目前BDI水平，我们认为第四季度盈利将环比有所改善。上调2013-2015 年盈利预测至人民币-11.16亿元、人民币-4.46 亿元及人民币2.53 亿元。
    维持“中性”评级，上调目标价至4.20 港元。我们认为公司估值合理。上调目标价以反映盈利预测的提高。潜在的上升空间包括油价的下调及合营公司的利润贡献恢复。潜在的下行风险包括执行运价的下调、利率上升以及宏观经济放缓。