分析员会内容更新。1）政府拆船补贴情况；2）目前国内沿海市场现货价与公司盈亏平衡水平；3）国内成品油运输亏损原因；4）更多的参与国际成品油运输；5）国际铁矿石运价下跌原因；6）合营公司利润贡献下降的原因。
    2013 年下半年及2014 年资本开支计划。2013 年下半年交付21 艘新船，其中1 艘VLCC，20 艘散货船；2014 年再交付12 条新船，其中1 艘VLCC，1 艘阿芙拉，10 艘散货船。合营公司2013 年下半年共交付32 条新船，合计174.6 万载重吨。2013 年下半年资本开支计划人民币51.75 亿元，2014 年计划为人民币42.19 亿元。
    下调2013-2015 年盈利预测。下调2013-2015 年盈利预测至人民币-14.22 亿元、人民币-11.44 亿元及人民币-8.41 亿元。
    维持“中性”评级及目标价3.95 港元。考虑到目前航运同业的估值水平，我们认为公司估值合理，股价暂不吸引。我们根据二手市场测算公司船队资产相对账面值有25%折让。潜在的上升空间包括油价的下调及合营公司的利润贡献恢复。潜在的下行风险包括执行运价的下调、利率上升以及宏观经济放缓。