投资要点
    事件：公司2013 年上半年实现营业收入52.5 亿元，同比减少7.5%，实现营业利润和归属母公司的净利润分别为-9.1 亿、-9.5 亿，去年同期为-6.9 亿、-4.9亿，亏损有所扩大，EPS 为-0.28 元。
    点评：
    外贸原油、成品油业务出现分化。公司2013 年上半年油品运输周转量同比下降3.8%，营业收入同比减少6.8%。其中占公司收入14.7%的外贸原油周转量同比下跌15.9%，运价同比下跌27.4%，收入同比减少38.9%;占公司收入16.4%的外贸成品油业务周转量同比大幅增加71.6%，运价同比下降7.2%，收入大幅增加59.5%。
    内贸煤炭运价显著下滑，外贸铁矿石周转量大幅增长。公司2013 年上半年干散货运输周转量同比增长22.3%，营业收入同比减少8.3%，其中占比较高的内贸煤炭运输周转量同比增长8.6%，外贸铁矿石运输周转量同比大幅增长65.5%。占公司收入16.9%的内贸煤炭周转量同比增长8.6%，而运价同比下滑27.5%，收入同比减少21.2%，；占公司收入17.1%的外贸铁矿石运输业务周转量大幅增长65.5%，今年公司将有两艘Cape 和两艘VLOC 投放，均有合同锁定，预计将能贡献稳定利润。
    油耗与油价下降减轻成本压力。2013 年上半年，公司占主营成本44.3%的燃料费同比下降13.8%，公司通过各项措施降低燃油消耗，在周转量同比增长8.4%的情况下燃油消耗量同比下降1.0%，平均燃油单耗同比下降8.6%，而燃油价格也有所下降，上半年新加坡380CST 均价624 美元/吨，同比下跌10.1%。得益于燃油成本下降，公司主营成本同比下降6.5%。。