3季度业绩回顾：业绩同比下降7.7%， EPS 0.25元
    2013年前3季度，公司实现营收744亿元，同比下降4%，归股东净利润24.6亿元，同比下降7.7%，EPS0.25元。3季度，公司营业收入、归股东净利润分别为284/21.6亿元，同比下降5%/3%。我们测算，前3季度公司主业利润同比大幅下降75%，3季度或扭亏为盈，但同比降幅依然近30%。
    3季度业绩分析：我们预计票价降幅约6%，与2013H1基本一致我们预计，第三季度公司票价同比下降约6%，和上半年基本一致。我们认为，公司运力投放过快，商务客持续疲软，是票价大幅下降的主因。
    4季度展望：预计客运需求增长将回落，票将仍将同比下降
    国庆节过后，市场步入淡季，我们预计，国内航线PRK同比增速或将放缓至6-8%，国际市场在东南亚、大洋洲旅游客推动下，仍将维持12-15%的同比增速；票价将同比下降6%左右，利润仍将同比下降，降幅较3季度有所扩大。
    估值：下调盈利预测，下调目标价至2.83元，维持“中性”评级我们认为，三季度数据回暖主要由旅游客推动；旺季后，旅游热消退，而商务市场疲软依旧，我们预计行业盈利将依然面临挑战。基于此，我们将2013-15年EPS预测由0.29/0.21/0.24元下调至0.19/0.18/0.24元，扣除非经常性收益EPS由0.17/0.20/0.24元下调至0.07/0.17/0.24元。我们参考行业平均给予2013年15.1倍PE估值得到新目标价2.83元。我们依然维持“中性”评级。