业绩符合预期：第三季度0.33 元，单季同比增速51%
    前三季度收入146 亿(+8.7%)；归母净利润6.2 亿，同比从中报的-20%快速提升至三季报5.4%。由于上半年高斯法国破产重组影响净利约2.7 亿，这一负面因素消除后，三季度主要由电梯和联营企业贡献利润，从而实现高速增长。
    三菱电梯维持良好增长态势
    三菱电梯一般贡献约7 成净利润。估计三季度，三菱电梯保持了20%以上收入增速和30%以上的利润增速。此外，公司预收款增速28%。由于预收款在电梯行业能反映当前订单执行情况，即能提前反映未来2~3 个季度收入增速，所以，我们判断三菱电梯收入仍将保持稳定快速的增长。
    对联营企业投资收益增长31%
    联营企业贡献约3 成净利。上海机电参股的液压零部件公司技术壁垒极高，议价能力强，业绩弹性大，正受益于工程机械行业小幅复苏而步入业绩拐点；以桩工机械为主业的金泰工程受益于铁路轨交建设提速和工法创新渗透率提高；一冷开利空调则因成本降低和服务费用计提政策改变而实现40%以上净利增长。尽管前三季度投资收益高增长，但上述因素持续性有限，明年增速或回落。
    高斯影响淡去后其他业务价值凸显，估值低，维持推荐
    从季节分布及目前行业趋势判断，公司四季度业绩将大概率维持三季度表现，且高斯国际存在改善空间。上半年公司EPS0.28 元，三季度0.33 元，我们维持上篇报告中全年0.95 元的业绩预测。具体拆分见内文。
    基于非常保守的假设，2014 年 EPS 仍有望实现1.30 元：1）预收款增速放缓、利润率提升对增速贡献缩减等因素，导致电梯增速仅12%；2）高斯国际仍小幅亏损；3）上文中支撑13 年联营企业高增长的因素在14 年减弱，其增长仅8%。
    预计13~15 年EPS 为0.95/1.30/1.53 元，未来复合速27%，PE16X/12X/10X，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。
    风险提示
    1、电梯业务面临竞争对手挑战，需要不断改变经营管理策略以适应市场变化；2、作为上海电气下属的机电资产整合平台，公司未来仍可能有资产注入、剥离或者其他并购等行为，这导致业绩的可预测性降低