◆商品房销售回暖，电梯业务超预期
    受房地产调控影响，11-12 年商品房销售及新开工一直处于低位。但自2012 年开始，受首套房利率下降至85 折利好影响，从2012 年下半年开始商品房销售面积和新开工面积均出现回暖，并在2013 年上半年出现爆发。由于东部地区商品房销售面积率先反弹，并带来高增长，所以13 年上半年一线外资品牌的增速超过30%。作为国内市占率超过10%的龙头企业，上海三菱良好的品牌形象和成功的品牌战略在中国市场取得了巨大成功，“上上下下的享受，上海三菱电梯”成为中国家喻户晓的广告词。较好的中外融合的企业文化、积极扩大产能和营销网络战略及重视品牌和产品品质使得上海三菱具备成为像外资品牌一样千亿市值公司的潜质。
    ◆大股东支持，未来资产注入可期
    从公司的成长历程中可以发现公司的发展一直伴随着上海电气（集团）总公司（简称“电气（集团）”）的优质资产注入和不良资产的剥离。上海机电是电气（集团）旗下上海电气(601727.SH)机电一体化设备板块唯一上市公司，具有国内领先的技术优势和人才储备优势，而上海电气机电一体化设备板块还有电气国际、发那科机器人、池贝株式会社和电器陶瓷厂等优质资产，相信未来上海机电还将受到大股东的扶持，参与其产业整合计划，这些都为上海机电未来的快速发展提供机会。
    ◆与日本纳博合作进入精密减速机领域，利好公司未来
    日本纳博精密减速机全球市场占有率稳居60%，20 多年持续保持世界第一。2013 年，公司与日本纳博合作投资1915 万元注资入股纳博传动，增资完成后，公司占51%股权，日本纳博占49%股权。这次合作纳博传动前期将继续以代理日本纳博减速机国内销售为主，后期将逐步在上海建设研发生产基地，为未来精密减速机及相关产品在中国研发、组装生产、制造及服务打下基础。
    ◆高斯国际止损，今年将贡献1.2 亿净利润
    经过上一轮行业整合后，行业供给萎缩明显。而以亚洲为代表的新兴市场将是未来行业增长的亮点。据PIRA 的统计数据，未来五年新兴市场印刷量将增长22%，同时大量上一代产品的更新换代需求为印包机械行业带来新的增量。收购完成后，亏损最大的高斯法国关停已经进入司法程序，高斯国际与上海电气印包机械协同效应也逐步体现，有助于增强整体核心竞争力，提升其盈利水平。上海电气业绩补偿承诺13 年1.2 亿净利润，不足部分由现金补偿。
    ◆上调13 年EPS 至1.1 元，维持“买入”评级，目标价20 元：我们上调公司2013-2015 年每股收益分别为1.1 元、1.37 元、1.55 元，对应现在股价市盈率为12x、10x、9x。我们给予公司2013 年18 倍估值，对应合理股价为20 元，相对于当前股价还有47%的提升空间，维持公司“买入”评级。