报告摘要：
     机器人需求空间巨大，外资垄断国内市场。2012 年外资品牌市占率高达96%。国内拥有百台以上制造能力的企业仅东莞启帆、安徽埃夫特等几家。外资垄断的最主要因素即核心零部件普遍均依赖进口。
     机器人核心零部件国产化迫在眉睫。一旦核心零部件全部实现国产化，内资品牌即可在定价上拉开差距。解决零部件国产化问题，对未来中低端/经济型机器人需求大爆发的意义重大，也为内资品牌抢占中低端/经济型机器人市场提供良好契机。
     先得精密减速机市场者得天下。75%精密减速机市场由两家日本厂商垄断（日本Nabtesco 的RV 减速机和Harmonic Drive 的谐波减速机），国际上主流厂家和国内厂家均选用这两家产品。RV 减速机国内尚未有成熟产品。谐波减速机国内虽有苏州绿的、中技克美等生产，但输入转速、传动精度等仍与进口产品差距较大，距大规模市场化仍较远。
     上海机电拔得最优技术，国产化进程插上翅膀。公司与日本纳博进军精密减速机（公司占51%股权）。日本纳博全球市占率第一，60%，两家合作研发中端减速机在国内生产，产品定位于中小型机器人和服务型机器人，瞄准国内机器人市场。看好上海机电进军机器人减速机的未来“蓝海”市场。
     估值与评级。公司目前处于业绩底部，下半年后逐渐拐点向上业绩起飞；我们看好公司机器人和电梯的机电一体化双战略布局，预测13、14 和15 年EPS0.77、1.17 和1.45 元，给予14 年15 倍PE，第一目标价17.6 元，维持“买入”评级。