事件
    中信银行2013 年前三季度实现归属股东净利润308.6 亿元，同比增长13.35%，其中三季度实现归属股东净利润104.69 亿元，同比增长33.31%。由于三季度息差环比回升、拨备计提力度小于预期，业绩增速也超出我们的预测。三季度不良生成率明显回落，资产质量恶化压力有所缓解。
    投资要点
    生息资产结构改善，三季度息差环比回升。三季度中信银行存、贷款分别环比增长0.71%与3.20%，并再度增加应收款项类投资的配置力度，应收款项类投资环比增长达39.97%，同时同业资产、负债分别环比收缩12.45%与16.24%，生息资产结构改善使得三季度日均息差较上半年回升3BP，净利息收入环比增长6.58%。
    单三季度中间业务净收入同比增长60.3%。上半年由于积极承销信用债、理财产品发行量增长及信用卡交易金额增加，上半年中间业务净收入增长47.52%，三季度这一增长趋势仍然延续，单三季度中间业务净收入同比增长仍然高达60.3%，前三季度累计同比增长51.88%。
    不良生成明显下降，拨备增提压力仍存。三季度中信银行不良率环比持平，仍为0.90%，我们估算单三季度的不良生成率约为13BP，较上半年的95BP有非常明显的下滑。前三季度信用成本率约0.61%，其中三季度约0.70%，较上半年的0.55%的有所提高。不过，尽管信用成本率能够覆盖不良生成，但考虑期末2.09%的拨贷比仍然偏低，我们认为后续增提拨备的可能性依然存在。
    财务与估值
    我们微调2013-2015 年每股收益预测分别至0.80、0.95、1.11 元，每股净资产为4.88、5.63、6.49 元。维持2013 年1.05 倍PB 估值，对应目标价5.13 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    经济下滑程度超预期导致不良超出预期。