一、事件概述
    公司发布2013年三季报，1-9月营业收入、归属于上市公司股东的净利润84.39亿、6.29亿元，同比分别增长31.53%、45.16%，基本每股收益0.99元。同时公司预告2013年归属于上市公司股东的净利润增长区间为40%--50%。
    二、分析与判断
    三季度业绩加速，盈利能力提升显著公司三季度单季收入增长34.96%，归属于上市公司净利润同比增长52.86% ，相较上半年29.5%的收入增速和39.9%的净利润增速，三季度业绩加速明显。而前三季度毛利率同比提高0.76个百分点，前三季度管理费用率1.93%，同期下降0.15个百分点，对比上半年下降0.25个百分点，规模效应下管理费用率下降趋势显著。以上因素导致公司前三季度净利率7.64%，同期提高0.65个百分点，对比上半年提高0.58个百分点，公司净利率继续保持步入快速提升通道，盈利能力提升显著。
    大力开拓多元化公装市场，订单充足，增发有望顺利推进实现二次发展公司除继续保持在公共建筑装饰、幕墙和住宅精装修业务的行业领先地位外，大力开拓多元化公装市场，在高端星级酒店、金融机构、佛教项目、机场、地铁、体育场馆、博物馆和医疗机构等专业细分市场领域斩获颇丰，经营订单形势保持良好，我们分析认为公司今年订单增速保持在40%左右，有效保障了明年业绩增长。公司增发申请已经获得证监会通过，下半年有望顺利实行，通过资本运作，进一步延伸装饰产业链，构建大装饰构局，为公司进一步做大、做强夯实基础。
    估值正位于历史低点，期待估值切换，当前正是买入时机目前板块估值极低，公司14年估值仅有14倍。今年以来，装饰行业尽管面临限建楼堂馆所、国五条调控、经济调结构等不利因素影响，但大部分公司业绩与订单仍保持40%左右增速，充分显示了上市公司较高的市场竞争力，行业集中趋势明显。目前行业对于上市公司中高端有效市场至少每年5000亿以上，上市公司市占率仍然非常低，龙头金螳螂占有率也不过3%-4%。装饰行业过去成长路径显示，品牌与管理使得市场向上市公司集中趋势明显。行业上市公司成长趋势未变，估值不可能无下限下移，13-15倍的估值已是估值底限。期待估值切换行情，当前正是买入时机。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2013-2015年归属于上市公司股东的净利润分别为9.04亿、12.12亿、15.89亿元，同比增长43％、34％、31％，全面摊薄后EPS分别为1.42元、1.90元、2.49元。维持公司强烈推荐评级，合理估值38元，对应2014年EPS、20倍PE。
    四、风险提示
    宏观经济系统风险、业绩不达预期风险