一、 事件概述
    巨星科技于10月28日晚间发布2013年三季度报告，前三季度实现营业收入19.71亿元，同比增10.38%；实现归属于母公司净利润3.29亿元，同比增长39.84%，实现EPS0.33元，处于中报业绩预告25-65%中值适度偏下位置，基本符合市场预期。同时预告13年净利润2.94-3.89亿元，同比增长40%-70%。我们上调13年业绩5%、维持14、15年业绩不变，股本变动后13-15年EPS分别为0.42元、0.52元和0.62元，维持"强烈推荐"投资评级，合理估值9-10元。
    二、 分析与判断
    前三季度营收分别同比增0.1%、7.4%和10.4%，美国经济复苏逻辑进一步显现我们从去年前八月份开始推荐巨星科技，核心逻辑是美国经济复苏驱动公司手工具产品出口。尽管面临人民币不断升值的窘境，但13年前三季度实现营业收入19.71亿元，同比增长10.38%，第三季实现营业收入9.66亿元，同比增长13.68%。受美国圣诞节消费旺季等因素影响，三季度为全年出货量最大季度，本次三季度同比较快增长为全年增长奠定良好基础。
    汇兑损益致主营业绩负增长，资金利用率提升推动前三季业绩同比增40%
    与营收快速恢复不同，前三季度主营业务利润（营业利润-其他经营收益）分别同比增长5.35%、-14.16%、-4.68%，核心为人民币升值：
    (1) 受益国内原材料成本下降，前三季度毛利率分别为24.12%、26.65%、26.68%，与去年同期相比均有所提升；
    (2) 销售费用率和管理费用率均有所下降，但由于汇兑损失大幅增加，12Q3财务费用率由去年同期的-0.98%增至1.89%，导致前三季期间费用率分别为12.34%、14.82%和11.64%，与去年同期相比均有所提升；
    但前三季度实现归属于母公司净利润3.29亿元，同比增长39.84%，其中第三季度实现归属于母公司净利润1.59亿元，同比增长28.61%，主要是受资金利用效率提升影响，公司于今年1月底将卡森国际股权增持至20.23%：
    (1) 因价格波动在一季度末一次性确认营业外收入3500万元左右，前三季度扣除非经常性损益后净利润同比仅增4.39%；(2) 收购卡森国际后投资收益将增加，但前三季度投资收益合计确认4300万元，估计卡森国际确认有限，主要在四季度集中确认。
    预告13H2净利润2.94-3.89亿元，同比增长40%-70%
    预告区间中值为同比增长55%，我们分析核心原因如下：
    (1) 公司享有20%权益的卡森国际房地产和汽车皮革业务具有明显的季节性特征，四季度贡献利润较大；(2) 美国经济复苏将进一步延续，主营业务将保持合理增长。