核心观点：
    巨星科技前3 季度实现营业收入1,971 百万元，同比增长10.4%；归属于母公司股东的净利润329 百万元，同比增长39.8%，EPS 为0.32 元。其中，3季度单季实现营业收入965 百万元，同比增长13.7%；归属于母公司股东的净利润为159 百万元，同比增长28.6%。公司预计2013 年归属于母公司股东的净利润同比增长40%至70%，对应EPS 为0.39 至0.47 元。
    海外需求持续复苏：公司产品约有75%出口到美国，而今年以来美国房地产呈现稳步向上的态势，公司第一大客户-美国LOWES 公司股价迭创历史新高。手工具作为后端消费品，在房地产复苏和就业市场改善的背景下，其需求逐渐好转。公司2012 年3 季度营业收入同比增长19.1%，而在这个较高基数水平上，2013 年3 季度收入同比再增长13.7%，显示旺季需求良好。考虑到今年3 季度生产安排繁忙，近期订单形势平稳，我们预计4 季度公司的营业收入将继续保持较快增长。
    利润状况良好：3 季度公司的综合毛利率为26.7%，由于人民币升值等因素影响，较上年同期略降0.8 个百分点；但由于销售和管理费用率下降，3 季度的息税前利润率为19.6%，较上年同期提高了0.5 个百分点。
    投资收益有待发力：3 季度卡森国际仅确认了200 万元的净利润，因此对公司当季投资收益的贡献轻微。而考虑卡森国际房地产业务的结算，4 季度公司的投资收益有望大幅增加。公司在手资金和经营现金流充沛，如果未来在对外投资上继续推进，将有助于2014 年继续实现业绩高速增长。
    盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015 年分别实现营业收入2,610、3,006 和3,456 百万元，EPS 分别为0.401、0.473 和0.552 元。基于公司产品需求稳步好转，对外投资提供业绩加速的条件，我们继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为8.79 元，相当于2013 年22 倍PE。
    风险提示：在美国整体经济并非强劲的背景下，公司的定价能力受到一定的抑制，如果人民币对美元出现大幅升值，将直接影响公司的利润表现。