核心观点：
    3 季报业绩符合预期。13 年1-9 月营业收入29.25 亿元，同比下降20.63%；归属于上市公司股东净利润达4.04 亿元，较上年同期增长62.57%；每股收益0.51 元，同比增长49%。业绩增长幅度较大一个因素是由于上年同期数据中包含了原来的钢铁业务，如果仅就置入资产而言，1-9 月营业收入比上年同期增幅20.57%，归母净利润增幅33.54%。第3 季度收入同比增长21.29%；第3 季度归母净利润同比增长34%。
    1-9 月公司毛利率进一步提升。1-9 月公司综合毛利率为21.81%，较上年同期提升约4 个百分点，期间费用率则上升2.12 个百分点。而从单季度看，第3 季度的毛利率环比和同比均有不同程度提升。我们判断可能一方面是电梯业务本身毛利率稳中有升外，维保业务和LED 工程的毛利率可能均有提升。
    1-9 月投资收益同比增长26.67%。1-9 月投资收益达2.33 亿元，约占公司利润的50%左右，较去年同期增长26.67%，我们判断主要还是对日立（中国）的投资收益增长带来；第3 季度投资收益同比增长29.69%，环比增长4.16%，预计日立（中国）盈利高增长势头仍然持续。
    盈利预测与投资建议：暂不考虑增发对公司业绩的影响，我们略微上调公司盈利预测，预计13-15 年EPS 分别为0.67、0.77、0.89 元/股，13-15年增速分别约为21%、15%、15%，维持买入评级。
    风险提示：房地产新开工情况可能会对电梯业务产生不利影响；LED业务下游客户付款进度较慢可能会影响公司经营现金流；LED 业务竞争加剧可能将会影响LED 业务的盈利水平；日立电梯的生产经营变化可能将直接或间接影响公司业绩。