公司公告：2013年1-9月实现营业收入25.23亿元，同比增长15%，实现净利润2.39亿元，同比增长41%，扣非净利润2.22亿元，同比增长43%；其中三季度单季实现营业收入8.48亿元，同比增长12%，实现净利润1.03亿元，同比增长60%，毛利率达34%，同比上升4个百分点。
    三季报业绩超市场预期，业绩加速正当时，毛利率提升验证我们对公司业务结构优化的判断。我们认为，公司目前正在汽车继电器、通信继电器等领域复制过去家电继电器以及电力继电器领域抢占市场份额的历史，直接和国际前三大的继电器厂商欧姆龙、美国泰科以及松下竞争，抢占全球继电器的主战场，业绩释放已进入加速期（2013年前三季度业绩单季同比增速分别为22%、32%和60%，毛利率分别为29%，32%，34%，其中二三单季上升3-4个百分点）。公司成长路径清晰且确定性较强，业绩高增长正不断得到验证，投资价值凸显。
    我们再次强调公司目前应享受较高估值水平的理由有三：其一公司过去十年及目前的高成长性体现着优良的质地，未来3-5年成长的相对确定性（存超预期可能）理应享受比传统周期性的电力设备公司更高估值；其二，目前宏发代表着中国继电器行业由中低端（家电等）向中高端（汽车、通信、工控等）的快速拓展（三季报业绩增速和毛利率提升是有力证明），全球竞争格局正在发生变化，相比国际巨头公司最大的优势在于对继电器行业的专注（已深耕30年）、配合下游企业研发的资源投入及快速响应能力；其三，新能源汽车用高压直流继电器等高端新品未来三年将进入放量阶段，国际上仅松下、泰科、韩国LS等少数厂商可生产，公司将充分受益全球新能源汽车高速增长。
    暂不上调盈利预测，重申“买入”评级。我们暂维持公司2013年-2015年将实现EPS 0.78/0.98/1.20元的判断，复合增速27%。增发预计年底完成，摊薄业绩约10%左右。公司深耕继电器行业30年已成为国际一流继电器厂商，目前13-15年PE仅22/17/14倍，总市值仅80亿元，公司未来3-5年成长路径清晰且增长确定性相对较强，且超预期可能性较大，重申“买入”评级。