事件：苏宁联手弘毅资本共同出资4.2 亿美元，收购PPTV74%股权，其中苏宁出资不超过2.5 亿美元，交易完成后苏宁持有PPTV 44%的股权，成为其第一大股东，同时以向未来的管理层发放股权的形式战略投资PPTV。
    收购PPTV 实现渠道和内容优势互补
    1）本次收购是公司战略转型的持续深化，收购PPTV 有利于实现渠道和内容的优势互补，实现人流、资金流和信息流的全面融合。PPTV 有望借助苏宁线上线下强大的渠道资源和成熟的家电3C 产业链整合能力，以及门店的资源优势，在原有PC 端、移动端以及视频云技术的基础之上，以开放的视频平台与硬件厂商展开全面合作，快速占领OTT 市场。2）视频行业作为苏宁互联网转型战略布局的关键一步，有助于苏宁抢占互联网的多屏入口，丰富数字内容产品经营，打造全新的互动购物体验，提升数据精准营销能力。互联网零售与智能视频行业的结合将大大加快苏宁打造全渠道融合、全产品经营和全客群服务的云商模式。3）视频行业发展迅速，2012年市场规模为86.8 亿元，同比增长38.4%，2012 年中国在线视频规模为86.8亿元，同比增长38.4%。随着在线视频行业的不断整合，主流视频企业的市场份额将得到进一步提升。同时，PPTV 未来将借助苏宁和弘毅渠道和资源优势，实现快速发展，市场份额有望进一步提升。4）本次收购估值较为合理，对应2013 年PS 仅为4.2 倍，而经过我们测算，同类公司对应2013 年平均估值为8.12 倍，可见收购价格相对较低。
    盈利预测及投资建议
    公司持续进行转型创新，践行以互联网零售为主题，O2O 和开放平台为两翼发展思路。收购PPTV 有助于实现渠道与内容相互融合，并实现资源优势互补，有利于打造成为新型互联网平台公司，但双方磨合仍待观察。
    预计2013-2015 年EPS 为：0.09，0.05，0.04 元，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示
    闭店数量持续增加，毛利率持续大幅下降，易购亏损大幅增加。