■事件：公告2013 年三季度，实现营业收入33.24 亿元，同比增长13.72%；归属母公司净利润1.33 亿元，同比增长1.03%；EPS 为0.33元。其中，第三季度收入增长14.78%，净利增长0.09%，EPS 为0.07元。业绩符合预期。
    ■业绩点评：
    外延扩张及内生增长维持收入10%以上平稳增长。报告期，公司新开门店41 家，前三季度累计新开门店114 家，外延扩张的增速在8%左右。
    同时，原有门店的同店增速在5%-6%之间。
    毛利率持续提高。三季度毛利率为25.48%，同比提高0.9 个百分点。公司毛利率不断提高主要由于增值业务的不断扩充和统采比例的提高。前三季度毛利率提高1.1 个百分点至26.52%。
    新开及调整门店使得销售费用大幅增长。三季度销售费用率为21.61%，同比提高2.84 个百分点，主要由于新增门店租金的攀升及原有门店调整为24H 便利店及快捷店产生的长期待摊费用及新增人工费用。
    经营展望：现阶段公司经营重点是对原有门店进行调整，增加24H 便利店和快捷店的占比。在外延扩张方面，仍以深耕成都地区为主，预计今年新开门店在150 家左右，扩张速度有所放缓。公司1400 多家便利店分布成都的大街小巷，未来增值服务的不断扩充及O2O 业务的发展值得期待。
    ■投资建议：维持2013-2015年的盈利预测，预计净利增速为2.8%、6.5%和9.3%，考虑到9月份的转股后对应每股收益0.45、0.48和0.52元。基于公司作为四川便利超市龙头，便利店业态及1400多家的门店在O2O业务转型时最具优势，给予2014年24倍PE，对应目标价11.4元，维持中性-A投资评级。
    ■风险提示：外资便利店进入四川，导致市场竞争加剧；人工费用和租金持续上涨侵蚀公司业绩。