2013 年1-9 月份，公司实现营业收入20.39 亿元，同比增长24.01%；营业利润3.65 亿元，同比增长52.51%；归属于上市公司股东的净利润2.71 亿元，同比增长63.16%；每股收益0.68 元。其中，三季度营业收入5.65 亿元，同比增长14.65%；归属于上市公司股东的净利润6399 万元，同比增长61.62%；每股收益0.16 元。
    销售增速回升、市场开拓力度加强。三季度，公司收入同比增长14.65%，增速同比去年三季度增加0.72 个百分点，主要是公司加强市场开拓力度。随着四季度销售旺季的到来，再加上换届后管理层压力、动力提升的因素，预计收入仍将保持平稳增长。在公司营销改革推进、郑州厂旺季产能瓶颈打开、核桃露推广力度加大的背景下，公司收入从前三年的低速增长进入到中速增长阶段。
    费用控制力度加强。三季度，公司毛利率38.91%，同比增加1.26 个百分点，主要是马口铁、苦杏仁等原料价格处于低位。三季度销售费用率20.77%，同比下降2.27 个百分点；管理费用率2.16%，同比下降0.67 个百分点。公司盈利能力提升，是三季度净利润大幅增加的主要原因。今年年初郑州厂投产，即成为利润率最高的子公司，对盈利提升也起了很大作用。公司去年推进的营销改革，也使得内部潜力逐步挖掘出来。
    盈利预测与评级。管理层换届后，与大股东达成新共识，公司进入新的平衡发展阶段，增速提升一个台阶。我们略微上调公司盈利预测，预计2013-2015年EPS 分别为0.85 元、1.00 和1.2 元，对应市盈率分别为31X、26X和22X，维持增持评级。
    风险提示：食品安全风险；销售不达预期风险。