事 项
    公司发布2013 年三季报，期内实现营业总收入42.69 亿元，同比减少8.35%；实现归母净利润2.69 亿元，同比增加16.15%，EPS 为0.38 元，同比增长18.75%。
    同时公司预计2013 年归母净利润3.71-4.46 亿元，同比增长0-20%
    主要观点
    1. 公司Q3 单季度同比增长突出，前三季度营业收入降幅收窄，利润提升较大。航空产品的增长是支持公司业绩的决定性因素，同时公司通过调整产品结构，提升压缩机产品毛利，减缓了产销量下滑带来的影响。公司Q3单季度实现营业收入12.19 亿，同比降低-2.53%；实现归母净利润6747万元，同比大幅增加48.69%。从产品结构上来看，公司航空机电产品收入增长较快，毛利率提高，在主营业务中占比进一步提高，弥补了非航产品利润下降，是支撑公司利润增长的决定性因素。公司航空产品分为军用、民用航空机电产品和转包生产，公司军用机电产品受益于整机销售增长，且我国正处于航空装备升级换代期，新型战机中机电产品的价值占比和利润水平将有所提升。民用航空产品方面，公司是新舟飞机机电产品供应商之一，7 月20 日国家进出口银行签订框架协议，考虑向中航国际租赁、奥凯航空提供用于采购总数不超过50 架新舟飞机的融资，总融资额度不超过70 亿元。预计该协议将促进新舟飞机的销售，公司将迎来利好。转包生产已结束建设期，交付量增加较快，前三季度出口退税增加65.26%，即是转包生产出口增加所致，我们预计全年转包生产交付可达1000 万美元量级。民用非航产品中主要包括制冷压缩机和汽车相关产品，其中压缩机产品受经济形式影响较大，收入下滑明显。公司通过调整产品结构，提升压缩机产品的利润率，一定程度上减缓了产销量下滑带来的影响。
    2. 前三季度公司盈利能力明显增强，销售毛利率为26.8%，比去年同期大幅提高7.48%，是近年来的最高水平。主要原因是毛利率较高的航空产品占比上升，带动整理盈利水平。