投资要点：
    1．事件
    6 月8 日中航精机公布增发预案和可行性报告修订版，进一步明确和推进公司的增发事项。
    此次公司拟公开发行股票不超过1.05 亿股，发行价格不低于14.38 元，募集资金总额不超过15 亿元，用于收购江航公司股权、投入航空机电产品技改、民机产品国际转包项目、轿车调节机械生产项目以及补充流动资金。（慧博投研资讯）
    2．我们的分析与判断（一）收购江航增厚公司业绩
    此次募集的15 亿元，将有6.5 亿元用于收购江航公司100%股权。江航公司从事航空供氧装备、航天生保、飞机副油箱、吊舱壳体、汽车零部件、特种制冷设备、医疗器械等业务。公司是国内唯一的航空供氧装备研发制造基地，承担着为所有国产军用飞机提供供氧装备的任务。公司飞机副油箱配套范围涵盖国产所有的歼击机、轰炸机、教练机、无人机和武装直升机等。2012 年底江航公司所有者权益为2.64 亿元，2012 年实现收入13.14 亿元，归属净利润4417 万元。由于这部分资产对应的增发股份较少，盈利水平较高，因此收购江航对公司的业绩有明显的增厚效应。
    （二）募投项目将成为中长期增长点
    拟募集的其余资金主要投向航空机电产品技改、民机产品国际转包项目、轿车调节机械生产项目以及补充流动资金。预计上述领域的建设项目达产后分别可实现约1 亿元、8000 万元和4000 万元的利润总额，项目的建设周期为2-3 年。因此我们预计这些项目在未来3-5 年将使公司盈利水平在目前基础上有50%左右的增长空间，成为公司的中长期增长点。
    3．投资建议
    我们预计公司现有业务2013 年和2014 年的利润增速分别为16%和20%，不考虑增发和收购江航的影响，每股收益分别为0.6和0.72 元。如果考虑增发和收购的影响，则每股收益分别为0.57元和0.68 元，动态市盈率分别为25 倍和21 倍，估值在军工股中处于较低水平。
    公司是中航机电公司专业化整合的发展平台，未来将通过整合机电公司的资产进一步提升公司的价值空间，因此我们认为公司的合理估值水平为30 倍，维持“推荐”评级。