核心观点：
    公司三季度利润同比增长14.23%，基本符合预期
    公司三季度完成营业收入3.21 亿元，同比增长15.42%，归属上市公司净利润4473 万元，同比增长14.23%；前三季度累计完成营业收入8.79 亿元，同比增长15.71%，累计完成归属上市公司净利润1.61 亿元，同比增长15.3%，每股收益0.24 元，基本符合预期。
    公司收入结算大部分发生在四季度
    根据公司经验，收入确认大部分发生在四季度，四季度收入是其他季度收入的1.5-2 倍。公司截止三季度应收帐款9.25 亿元，超出公司营业收入。
    另外，公司四季度获得4 个军方订单，有望完成公司年初制定的17 亿元收入目标。
    2013 年是中国北斗产业启动元年
    2012 年底，公司北斗二号覆盖亚太地区，2013 年10 月国务院发布《国家卫星导航产业中长期发展规划》。公司通过近几年的资本运作，在北斗产业方面已打造由芯片到系统集成完整产业链，作为与军方长期有良好合作的企业，公司显著受益于北斗导航先军方后民用的思路。
    盈利预测与投资评级
    预计公司2013-2015 年实现净利润3.2 亿元、4.8 亿元和6 亿元，同比分别增长34%、38%和23%，实现每股收益0.53 元、0.73 元和0.9 元，动态PE 分别为33 倍、24 倍和19 倍，远低于军工行业40 倍估值水平。鉴于北斗产业即将启动，我们维持公司买入评级。