第三季度扭亏为盈。2013年前三季度，公司实现营业收入414.55亿元，同比下降1.56％；实现利润总额-22.27亿元，同比下降147.75％；实现归属母公司所有者的净利润-5.87亿元，同比下降112.41％；归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-5.23亿元，同比下降120.04%；实现每股收益-0.12元，好于预期。
    2013年第三季度，公司实现营业收入152.67亿元，同比增长18.3%，环比下降1.0%；实现归属母公司所有者的净利润18.08亿元，同比增长1471.5%，环比增长162.8%；实现每股收益0.37元。
    汇兑损益成了影响公司业绩重要因素。2013年上半年，公司汇兑损失31.08亿元，这是公司上半年亏损的重要原因，而公司第三季度汇兑收益10.78亿元，影响公司第三季度净利润6.12亿元，这也是公司业绩超出预期重要原因。1-9月，公司总汇兑损失20.30亿元，使公司净利润减少11.05亿元；另外公司计提资产减值22.69亿元，主要是对澳洲资产计提无形资产减值21.00亿元。汇兑损失和计提资产减值准备是公司业绩亏损的主要原因。
    第三季度公司煤炭生产成本控制得力。1-9月，公司原煤产量5431万吨，同比增长8.99%，其中第三季度原煤产量1921万吨，同比增长10.29%；商品煤产量4883万吨，同比增长6.26%；商品煤销量7377万吨，同比增长12.09%。煤炭产销量的增量主要来自于兖煤澳洲和兖煤国际。
    1-9月，公司煤炭销售均价为525.95元/吨，同比下降14.04%。在面对市场不景气下，公司加大成本控制力度。公司本部吨煤销售成本为269.65元/吨，同比下降19.5%，超过吨煤售价14.55%的降幅。另外值得我们注意的是，公司本部在上半年吨煤销售成本还高达310.83元/吨，第三季度吨煤销售成本只有196.60元/吨，相对上半年下降36.75%。公司第三季度综合毛利率22.2%，同比提高了7.7个百分点，环比提高了2.8个百分点。这是公司第三季度业绩超预期的关键因素。
    1-9月，公司甲醇产量44.3万吨，同比增长10.20%；甲醇销量44.4万吨，同比增长11.84%；发电量9.43亿千瓦时，同比增长6.29%；售电量6.80亿千瓦时，同比增长8.80%。
    维持公司“中性”投资评级。我们预计公司2013、2014年EPS分别为-0.02元、0.46元，2013年继续亏损，2014年对应的PE为22.86倍，估值仍然较高。我们暂时维持公司“中性”投资评级。不过公司业绩对煤炭价格弹性大，存在超预期的可能性。