事件 公司公布三季报，前三季度公司实现销售收入3.7 亿元，同比增长44.28%； 实现归属于母公司净利润1.49 亿元，同比增长45.58%；每股收益0.41 元。   
    投资要点 
    业绩保持持续快速增长，毛利率受累低压电器检测有所下滑。公司第三季度实现销售收入1.41 亿元，同比增长48.42%，环比二季度增长9.38%，业务持续向好。公司前三季度实现毛利率69.5%，相比去年下滑3.16 个百分点， 我们认为这主要由于低压电器检测增长放缓，毛利率下滑导致。由于营改增， 公司营业税金及附加相比去年减少近1400 万元，对公司业绩有所提升。  
    公司实力不断提升，为后续快速增长做好准备。公司现有大量新项目在建， 近几年将是高速成长期。公司高压及核电电器抗震性能试验系统已达到预定可使用状态，现正在进行政府招标项目的准备工作，该项目如能推广前景巨大。高低压电器检测技术难度大，对技术人员要求高，公司今年共吸纳硕士41 名、博士2 名、行业技术专家5 名，人才储备为公司后续快速发展奠定基础。公司检测项目逐步拓展和丰富，今年共完成13 个标准变更、165 个新开检测项目的技术准备工作；CNAS 对公司进行现场扩项评审，公司将新增、扩项和变更项目达到178 项，将为公司2014 年及以后业务发展做好铺垫。  
    横向拓展业务能力强，发展为检测业务平台。公司今年收购苏州国环、成都三方、华信等3 家公司，3 家公司1-9 月为公司贡献收入分别为1116.62 万元、489.78 万元、300.26 万元，净利润分别为121.85 万元、172.91 万元、64 万元，公司业务由高、低压电器检测增加环境检测及认证。今年公司成为中国船级社认可实验室，可开展船用电器产品检测。随着公司新项目建设， 公司业务可向核电、船舶、汽车、新能源、轨道交通等领域拓展。   
    财务与估值 我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.57、0.86、1.28 元，参考可比公司估值，给予公司2014 年28 倍PE，对应目标价24.08 元，维持公司买入评级。   
    风险提示：公司项目投资进展低于预期，下游需求放缓。