事件 公司公布半年报，上半年公司实现销售收入2.29 亿元，同比增长41.84%； 实现归属于母公司净利润9502 万元，同比增长41.88%；每股收益0.26 元。   
    投资要点 高压电器检测快速增长，毛利率略有下滑。公司低压电器业务平稳发展，上半年实现销售收入7800 万元，同比增长11.82%，其中低压大电流项目贡献收入3753.87 万元。公司高压电器检测业务快速增长，上半年实现收入1.43 亿元，同比增长56.49%，未来仍是公司主要业务增长点。
   公司上半年毛利率70.86%，相比去年下降3.45 个百分点，我们认为主要因为公司原低压电器检测业务收入下降，毛利率较低拉低整体毛利率。  
    检测实力不断提升，项目扩张有望保障未来业绩增长。公司实力快速提升， 被授权为国家智能电网中高压成套设备质量监督检验中心，还成为中国船级社认可实验室，与国网电力科学院武汉南瑞进行技术交流合作。公司未来的高成长性主要有望得益于新项目的建设，公司高压及核电电器抗震试验系统项目已基本达到预定可使用状态，1100kv 100ka 试验、5kv 直流试验、1000MVA 电力变压器突发短路试验等项目按计划进行，未来这些项目将有望为公司带来超过5 亿元的收入。  
    收购公司拓展业务，发展为检测业务平台。目前公司已收购苏州国环、成都三方、华信等3 家公司，业务向环境检测、职业卫生检测与评价、电焊机设备检测、认证等领域扩展，增强了公司综合竞争实力。上半年，苏州国环、成都三方为公司贡献接近千万元的收入。公司授权董事长不超过2.5 亿元进行对外投资，未来公司存在进一步整合的可能性，未来公司有望发展成为检测业务平台。   
    财务与估值 我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.57、0.86、1.28 元，参考可比公司估值，给予公司2014 年28 倍PE，对应目标价24.08 元，维持公司买入评级。   
    风险提示：公司项目投资进展低于预期，下游需求放缓。