事件：公司公布2013年三季度业绩：前三季度公司的营业收入为18.23亿元，同比增长37.85%；归属于上市公司股东的净利润为2.35亿元，同比增长45.02%；经营活动现金流净额2.87亿元，同比增长9.74%；基本每股收益0.92元。同时预计公司2013年净利润同比增长10%-40%。
    点评： 
    厨电行业保持较快增长，公司营业收入增长近四成。2013年厨电行业保持了较快增长，作为行业龙头，公司前三季度营业收入增长37.85%，延续了公司的销售高增长趋势，巩固了公司在行业的中领先地位，中怡康统计的前八个月老板电器以21.59%的零售额占据行业第一。分季度来看，前三季度收入分别同比增长27.5%、39.01%、44.49%，增速呈逐渐加快，尤其是三季度在商品住宅新开工全面回暖、销售持续走高的带动下，新兴渠道呈高速增长趋势，三季度的销售增长超过我们的预期。
    毛利率和净利率提高，盈利能力继续增强。前三季度公司销售毛利率为54.31%，高于2012年同期的53.73%，显示出公司的高端化路线带来的新品价格提高；销售净利率为12.55%，也高于2012年同期的12.18%，其中销售费用率同比下降0.83个百分点，但因加大研发投入以及管理岗位员工薪酬增长致使管理费用率同比上涨0.81个百分点
    营运能力增强，经营现金流增长放缓。前三季度公司存货比年初增加35.34%，系销售规模扩大、"十一"备货增加所致，应收账款+票据相比年初增加18.81%，但预付账款比年初增加151.78%，主要原因还是销售规模和生产规模扩大所致。营运能力方面，营业周期为143.03天，同比缩少20天；存货周转次数为2.24次，同比增加0.2次；总资产周转率为0.72次，增加0.08次，均显示出公司前三季度在销售增长的支撑下营运能力增强。现金流方面，前三季度经营活动现金流净额2.87亿元，同比增长9.74%，低于前两年同期的22.89%和59.87%的增速。
    公司积极扩大产能。24日公司通过董事会会议通过议案，由于预计现有产能在2015年达到上限，故计划投资年产270万台厨房电器生产建设项目（新增吸油烟机100万台、燃气灶100万台、消毒柜40万台、微波炉、烤箱、蒸汽炉、洗碗机等新品类产品30万台），项目拟在两年内建成并投产，公司预计项目达产后，年销售收入26.39亿元，利润总额3.55亿元，净利润3.02亿元。
    盈利预测及评级：前三季度公司的销售规模保持高速增长，盈利能力继续增强，公司的行业龙头地位巩固。我们认为厨电市场潜力巨大，电商和房地产的渠道兴起一定程度上可以降低公司的费用率，老板高端化路线也保证了公司拥有较高盈利水平，看好公司未来3-5年的成长性。我们提高之前的盈利预测，预计公司13年、14年、15年EPS分别为1.45元、1.91元、2.37元（前次预测为1.39、1.84、2.28元），对应2013/10/25股价的PE分别为26x、19x、16x，继续维持公司"增持"评级。
    风险因素：房地产市场增速放缓。