投资要点：
    维持“增持”评级，分部估值上调目标价至 12.35 元，上调 2013-2015年EPS 分别至0.46 元、0.58 元和0.70 元，较上次预测提高18%、22%
    和25%。自营投资收益波动逐步熨平，场外市场业务空间巨大。
    2013 年1-3 季度营业收入22.68 亿元，同比增长33%；净利润8.14元，同比增长48%，业绩超出市场预期。经纪、自营、投行和资管收入分别为10.91 亿元、6.83 亿元、0.45 亿元和0.56 亿元，同比+38%、+55%、-50%、+7%。9 月市场日均交易量达到2600 亿元左右，沪深300 指数迎来4.1%的阶段性上涨，公司经纪、自营收入同比大幅增长。
    预计四季度市场交易量仍将维持高位，全年经纪业务收入量价无忧。
    融资融券余额增长拉动佣金率提升，自营投资品种扩容。截至2013年9 月底，公司融资融券余额已接近50 亿元，较年初增长1.7 倍，拉动净佣金率从第2 季度的0.090%升至0.102%，环比增长13%，公司经纪业务份额也略有上升。由于大盘上涨，公司自营投资年化收益率约9.4%，未来将把商品期货、国债期货纳入自营业务品种范围，有望逐步熨平投资收益波动。
    新三板扩容在即，有望通过发展场外市场等措施做大做强。公司大力布局新三板业务，目前已累计推荐挂牌19 家，位列行业第二位，上市券商第一位。新三板扩容在即，公司享有区域及高新园区资源的双重优势，预计2014-2015 年可带来挂牌费收入约1.3 亿元。未来有望通过发展信用交易、场外市场等创新业务进一步做大做强。
    风险：大盘震荡向下，市场交易量萎缩，IPO 重启推迟。